FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) - Während viele Profis an den Rand ziehen,
reagieren Private mit Short-Positionen auf die recht hohen Aktienpreise. Das
schaffe Potential für weitere Kursgewinne.

15. Mai 2024. Zumindest in der ersten Hälfte dieses Monats hat es sich nicht
gelohnt, auf fallende Kurse zu setzen. Denn statt eines auch im Vertrauen auf
einschlägige Börsenregeln propagierten Abverkaufs gab es sogar eine kleine
DAX-Rallye von rund 4,7 Prozent, wobei knapp ein Drittel dieses Zuwachses in die
Zeit seit unserer vergangenen Sentiment-Erhebung fällt.

Und glaubt man der jüngsten Erhebung der Bank of America unter internationalen
Fondsmanagern, die gestern publiziert wurde, scheint die Aktienrallye -
zumindest setzt eine große Mehrheit darauf - noch nicht beendet zu sein. Denn
netto 41 Prozent der Vermögensverwalter gaben an, in Aktien (global)
übergewichtet zu sein. Tatsächlich muss man bis zum Januar 2022 zurückgehen, um
eine höhere Übergewichtung zu finden. Aber auch die Kassenquote der Fondsmanager
ist gegenüber dem Vormonat noch einmal gesunken und beträgt nur noch 4 Prozent -
die niedrigste Quote seit knapp drei Jahren.

Nun, sechs Tage, nachdem die besagte Fondsmanager-Umfrage abgeschlossen wurde,
zeigen zumindest die heimischen institutionellen Investoren mit mittelfristigem
Handelshorizont ein anderes Stimmungsbild. Denn der Optimismus der vergangenen
Woche ist verflogen, als ob man die DAX-Party kurz vor dem jüngsten Allzeithoch
eiligst habe verlassen wollen: Unser Börse Frankfurt Sentiment-Index ist um 14
Punkte auf einen neuen Stand von -1 gefallen. Dabei hat sich das Bullenlager um
13 Prozentpunkte verringert. Im gleichen Zuge haben sich 90 Prozent der
Wechselwilligen an die Seitenlinie zu den neutral gestimmten Akteuren begeben
und sich per Saldo mit Gewinnmitnahmen begnügt; nur ein kleiner Rest traute sich
offenbar, direkt "short" zu gehen. Im gleichen Zuge notieren wir bei den neutral
Gestimmten ein neues Allzeithoch: Sie machen heute 45 Prozent aller Befragten
aus!

Schnell die Party verlassen, ?

Auch bei den Privatanlegern erleben wir einen Rückgang des Börse Frankfurt
Sentiment-Index, ähnlich hoch, um 11 Punkte auf einen neuen Stand von +7. Im
Gegensatz zu den institutionellen Pendants setzt sich die Bewegung allerdings
ganz anders zusammen. Hier hat sich das Bärenlager um 7 Prozentpunkte
vergrößert, wobei sich dieser Zuwachs etwa hälftig aus ehemaligen Bullen und
früheren neutral gestimmten Anlegern speist. Interessant: Auch wenn es unter den
via Social Media befragten Privatanlegern ebenfalls zu einer
Stimmungsverschlechterung kam, bleiben diese insgesamt immer noch deutlich
optimistischer als die übrigen Privatanleger.

Unter dem Strich hat sich die ohnehin nicht allzu große Stimmungskluft zwischen
privaten und institutionellen Investoren etwas verringert. Dabei fällt auf, dass
sich die Privatanleger wesentlich mutiger gerieren als ihre institutionellen
Pendants. Während wir für Erstere eine Erhöhung des Bärenlagers notieren, gilt
dies nicht für die institutionellen Investoren. Dort blieb der Anteil der
pessimistischen Börsianer gegenüber der Vorwoche fast unverändert. Der Rückgang
im Börse Frankfurt Sentiment-Index verdankt sich vielmehr zu überraschend großen
Teilen ehemaligen Optimisten, die sich allerdings nicht - wie sonst häufig zu
beobachten - direkt auf die Short-Seite begeben haben. Anders ausgedrückt: Es
fehlt der Mut, am Allzeithoch stärker auf eine Korrektur des DAX zu setzen,
obwohl ein solches Verhalten marktpsychologisch eigentlich verständlich wäre.
Vielleicht auch aus der Angst heraus, von einer erneuten Nachfragewelle
überrollt zu werden.

? aber nicht, um nach Hause zu gehen

Es fällt allerdings auch auf, dass die hinter dem Rückgang des Optimismus
stehenden Abgaben heimischer Investoren dem DAX per Saldo nicht geschadet haben,
vielleicht auch, weil die betreffenden Engagements nicht allzu groß waren.
Absolut gesehen befindet sich unser Börse Frankfurt Sentiment-Index mit der
heutigen Erhebung praktisch im neutralen Bereich. In der relativen Betrachtung
sind die recht hohen Optimismus-Werte auf Sicht von drei und sechs Monaten
zurückgestutzt worden. Unter dem Strich hat sich die Sentiment-technische Lage
des DAX etwas verbessert, zumal ein großer Teil der vielen neutral eingestellten
institutionellen Investoren bei einem nicht zu heftigen Rücksetzer (vermutlich
erstmals im Bereich 18.200/250) möglicherweise gerne wieder als Nachfrager
auftreten werden.

Von Joachim Goldberg

15. Mai 2024, © Goldberg & Goldberg für boerse-frankfurt.de

(Für den Inhalt der Kolumne ist allein Deutsche Börse AG verantwortlich. Die
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