FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) - Während der Goldpreis wieder in Richtung
Rekordhoch steigt, setzen sich der Verkäufe von Gold-ETCs fort. Auffällig ist
der rasante Preisanstieg einiger Industriemetalle, etwa Kupfer und Zink.
Hintergrund: Wohl die Hoffnung auf eine Konjunkturbelebung in China.

16. Mai 2024. Der Goldpreis nimmt nach kurzer Pause den Höhenflug wieder auf.
Mitte April war der Preis für die Feinunze auf das neue Allzeithoch von 2.430
US-Dollar geklettert, nach einem kleinen Rücksetzer sind es am Donnerstagmorgen
wieder 2.389 US-Dollar. "An den Märkten zeichnet sich in diesem Jahr zwar
verstärkt die Meinung ab, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hochhalten
wird", stellt Mobeen Tahir von WisdomTree fest. Das lasse die Renditen und den
US-Dollar auf robusten Niveaus verharren. "Gold konnte diesen beiden Kräften,
die eigentlich als Gegenwind für das Edelmetall gelten, trotzen." Er geht davon
aus, dass die geopolitischen Spannungen und die hartnäckige Inflation den
Goldpreis weiter stützen werden.

Rohstoffanalystin Dora Borbély von der DekaBank sieht keine Erklärung für die
Rally. Denn weder der US-Dollar, noch die Zinsen hätten dem Goldpreis
Unterstützung geboten. Auch die Ende April vom World Gold Council
veröffentlichten Daten zur physischen Goldnachfrage im ersten Quartal hätten
keine schlüssigen Gründe geliefert. "Die Goldnachfrage der Zentralbanken fiel
zwar wie erwartet kräftig aus, war aber nicht stärker als im Vorjahresquartal."
Und der private Konsum sei weitgehend unverändert geblieben. "All dies erklärt
aus unserer Sicht den Goldpreisanstieg nicht vollständig, weshalb wir weitere
Preiskorrekturen erwarten." Die Bank sieht den Goldpreis in zwölf Monaten bei
2.170 US-Dollar.

Gold: "Wohl überwiegend Gewinnmitnahmen"

WisdomTree meldet anhaltend hohe Abflüsse aus Gold-ETCs für die vergangenen vier
Wochen. Das bestätigt auch das Analysehaus Crossflow für den April: "Während
Aktien- und Anleihen-ETFs neue Gelder in Höhe von 7,4 Milliarden Euro
beziehungsweise 5,3 Milliarden Euro erhielten, sahen wir gleichzeitig massive
Rückflüsse (minus 3,1 Milliarden Euro) bei Produkten auf Gold und Silber."
Entsprechende Edelmetall-ETCs hätten dabei nicht weniger als sechs Plätze in der
Top 10 Tabelle mit den höchsten monatlichen Volumenverlusten eingenommen. "Das
hatte es zuvor noch nicht gegeben", kommentiert Crossflow. Für die ersten vier
Monate summierten sich die Verkäufe von Gold-ETCs auf fast 5 Milliarden Euro,
seit Mai 2023 auf 12,2 Milliarden Euro und seit Sommer 2022 sogar auf rund 22
Milliarden Euro. "Man kann davon ausgehen, dass es sich überwiegend um
Gewinnmitnahmen gehandelt hat", kommentiert Crossflow.

Rege gehandelt werden auf Xetra aktuell neben Xetra-Gold (DE000A0S9GB0) vor
allem andere Gold-ETCs, etwa von iShares, Xtrackers, Invesco oder Amundi, aber
auch der Xtrackers Physical Platinum (DE000A1EK0H1). Der Bestand an Xetra-Gold
ist abermals leicht gefallen und liegt derzeit bei 174 Tonnen. Ende 2023 waren
es 199 Tonnen, Ende 2022 noch 231 Tonnen.

?-l: Risikoprämie wegen Nahostkrieg sinkt

Der ?-lpreis ist nach dem starken Anstieg bis April zuletzt wieder gesunken. Das
Barrel der Nordseesorte Brent kostet jetzt knapp 83 US-Dollar nach in der Spitze
über 90 US-Dollar. "Die geopolitische Risikoprämie hat sich in den vergangenen
Wochen verringert, da es zu keiner Verschärfung der Förder- und
Lieferbedingungen im Nahen Osten gekommen ist", erklärt Borbély. Für die
kommenden Monate rechnet die Bank nicht mit massiven Preisveränderungen, sondern
hält für Brent ein Preisniveau im Bereich von 85 US-Dollar für wahrscheinlich.
Viel gehandelt wird aktuell der währungsgesicherte WisdomTree WTI Crude Oil
(JE00B44F1611).

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Auf der Top-Ten-Liste der umsatzstärksten ETCs auf Xetra im April finden sich
abermals fast ausschließlich Gold- und Silberpreis-Tracker, allen voran
Xetra-Gold, gefolgt vom Invesco Physical Gold (IE00B579F325), dem Xtrackers
Physical Silver (DE000A1E0HS6), dem WisdomTree Physical Silver (JE00B1VS3333)
und dem iShares Physical Gold (IE00B4ND3602). Auffällig ist weiter der schon im
Vormonat umsatzstarke WisdomTree Cocoa 2x Daily Leveraged (JE00B2NFV803) auf dem
sechsten Platz. Er gibt den Kakaopreis mit Hebel 2 wieder. Der erste
Industriemetall-ETC steht auf Platz 16, der WisdomTree Copper (GB00B15KXQ89),
der erste ?-l-ETC sogar erst auf Platz 19, der WisdomTree WTI Crude Oil
(GB00B15KXV33).
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Kupfer- und Zinkpreise steigen stark

Steil nach oben ging es zuletzt für einige Industriemetalle: Kupfer wird aktuell
zu 10.301 US-Dollar die Tonne gehandelt. Das ist der höchste Stand seit über
zwei Jahren. "An den Industriemetallmärkten geht der Blick vor allem nach
China", bemerkt Barbara Lambrecht von der Commerzbank. "Kommt die Konjunktur
wieder besser in Schwung, dürften die Industriemetallpreise die Gewinne der
letzten drei Monate zumindest halten."

Tahir von WisdomTree berichtet von einer deutlich besseren Stimmung für den
Sektor. "Für 2024 war ein Rezessionsszenario eingepreist, das durch das gesunde
Wirtschaftswachstum und die Produktionsdaten sowohl in China als auch in den USA
infrage gestellt wurde." Tahir verweist auch auf Zink; der Preis ist ebenfalls
zuletzt stark gestiegen. "Zink ist ein wichtiger Rohstoff für die Energiewende,
der zur Galvanisierung von Stahl verwendet wird und die Langlebigkeit von
Windkraftanlagen erhöht", erläutert Tahir. Das sei in den Marktpreisen derzeit
nicht berücksichtigt.

Auch bei Industriemetall-ETCs überwogen laut WisdomTree die Abflüsse, wenn auch
nur auf niedrigem Niveau. Umsatzstark sind der WisdomTree Copper (GB00B15KXQ89)
und der WisdomTree Industrial Metals (GB00B15KYG56). Größere Zuflüsse meldet
WisdomTree lediglich für Rohstoffkörbe mit unterschiedlichen Rohstoffen.

Von Anna-Maria Borse, 16. Mai 2024, © Deutsche Börse AG

(Für den Inhalt der Kolumne ist allein Deutsche Börse AG verantwortlich. Die
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