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Original-Research: A.H.T. Syngas Technology N.V. - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu A.H.T. Syngas Technology N.V.

Unternehmen: A.H.T. Syngas Technology N.V.
ISIN: NL0010872388

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 37,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer, Cosmin Filker

Wachstumsstrategie zum multinationalen CleanTec und Clean Energy Anbieter;
Geschäftsjahr 2023 gemäß vorläufigen Zahlen mit Rekordumsatz,
Rekordergebnis sowie aussichtsreichem Backlog erfolgreich abgeschlossen
 
AHT Syngas Technology N.V. (kurz: AHT) ist ein weltweit tätiges
Unternehmen, das Technologien zur Umwandlung von kohlenstoffbasierten
Brennstoffen in Synthesegas entwickelt. Das Unternehmen konzentriert sich
auf die Entwicklung, Systemintegration und den Vertrieb von dezentralen
Kraftwerken und Gasreinigungs-anlagen. Das Leistungsspektrum der AHT
umfasst beispielsweise Kompakt-/Biomassekraftwerke, Heißgassysteme für rein
industrielle Wärmeanwendungen, Reingassysteme für dezentrale
Stromerzeugungsanlagen sowie Projektplanung, Projektmanagement und
Wartungsdienstleistungen. Die AHT-Anlagen sind darauf ausgelegt,
kohlenstoffhaltige Brennstoffe wie Biomasse, Holz, Abfall und Kohle in
Synthesegas umzuwandeln. Das Synthesegas kann als Grundstoff/Ausgangsstoff
für verschiedene Anwendungen wie Stromerzeugung, Wärmeerzeugung und
Herstellung von Chemikalien und Kraftstoffen genutzt werden.
 
In den vergangenen Geschäftsjahren hat die AHT ihre Technologie
weiterentwickelt bzw. durch Akquisitionen sinnvoll ergänzt. Durch den
Erwerb der FHT Hydrogen Separations GmbH wird zukünftig auch die Gewinnung
von Wasserstoff integraler Bestandteil der AHT-Anlagen sein. In der
Tochtergesellschaft aremtech GmbH wird das Know-how im Bereich der
Biomasseaufbereitung gebündelt. Damit wird die Basis für die Versorgung der
eigenen Anlagen geschaffen und gleichzeitig die Voraussetzung für den
zukünftigen Handel und Vertrieb von aufbereiteten biogenen Wertstoffen
gelegt. Durch das aremtech Knowhow und die Zugabe von Additiven, kann aus
einer Mischung von Abfallstoffen, ein standardisierter, CO2 neutraler
Einsatzstoff geschaffen werden.
 
Durch die dargestellte Ergänzung deckt die AHT-Technologie die gesamte
Wertschöpfung des Anlagenbetriebes, von der Bereitstellung der
Einsatzstoffe bis zur Gewinnung von Energie und Wärme, ab. Der Proof of
Concept der AHT Technologie wurde mit dem Gewinn eines bedeutenden
Rahmenvertrages zur Lieferung von Anlagen an einen japanischen Kunden
erbracht. Dies ist als wichtiger Meilenstein für das Unternehmen zu werten,
zumal der Vertrag mit der Lieferung von 20 Anlagen ein Auftragsvolumen in
Höhe von rund 160 Mio. EUR umfasst.
 
Parallel zu diesem wichtigen Meilenstein beabsichtigt die AHT das Potenzial
ihrer Technologie voll auszuschöpfen und sich zusätzlich als Strom- und
Wärmelieferant (Contracting) zu positionieren. Zu den Erlösen aus
Anlagenverkäufen kämen dann wiederkehrende Umsätze hinzu, die zudem mit
besonders hohen Ergebnis-margen einhergehen. Dies vor dem Hintergrund, dass
die Wertschöpfung sowohl bei den Einsatzstoffen als auch bei der
Anlagenplanung und dem Anlagenbau im eigenen Haus bleibt.
 
Neben der erwarteten Steigerung des margenstarken Contracting-Umsatzes soll
die Profitabilität von AHT zusätzlich von der zunehmend auf Serienfertigung
aus-gerichteten Lieferkette profitieren. Dies angesichts höherer
Abnahmemengen von Komponenten, die im Sinne einer Serienfertigung zu
Skaleneffekten bei den Zulieferern führen können. Schließlich sollen neue
Technologien wie die Herstellung von grünen Wasserstoff aus Biomasse oder
die Karbonisierung flüssiger Einsatzstoffe (HTC) in bestehende oder neue
Anlagen integriert werden.
 
Die positiven Auswirkungen der in den vergangenen Geschäftsjahren
vorbereiteten und umgesetzten Wachstumsstrategie zeigen sich bereits in den
vorläufigen Zahlen 2023. Nach vorläufigen Zahlen (nach HGB) erzielte die
AHT Umsatzerlöse in Höhe von 12,12 Mio. EUR und damit einen neuen absoluten
historischen Umsatz-rekord. Der aus den getätigten Investitionen
resultierende neue Großauftrag hat analog zur starken Umsatzsteigerung zu
einer deutlichen Ergebnisverbesserung geführt. Nach vorläufigen Zahlen
konnte ein deutlich positives EBIT in Höhe von 0,86 Mio. EUR (VJ: -0,49 Mio.
EUR) erzielt werden, was ebenfalls einem Rekordwert entspricht.
 
Auf Basis der erwarteten Contracting-Umsätze sowie des bestehenden
Rahmen-vertrages gehen wir von einer deutlichen Steigerung der Umsatzerlöse
und einer sukzessiven Verbesserung der Profitabilität aus. Ausgehend von
erwarteten Um-satzerlösen in Höhe von 77,15 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2028,
dem letzten Schätzjahr unseres Detailplanungszeitraums, sollte im Ziel ein
EBITDA in Höhe von 12,72 Mio. EUR erwirtschaftet werden. In diesen Planungen
sind keine anorganischen Effekte enthalten, die zu einer deutlichen
Beschleunigung des Wachstums führen würden.
 
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel in Höhe von
37,50 EUR ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 23,00 EUR
vergeben wir das Rating KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29495.pdf

Kontakt für Rückfragen
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 22.04.2024 (15:30 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 23.04.2024 (10:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX