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Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Research Studie (Anno)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 3,40
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker

* Geschäftsjahr 2022 positiv abgeschlossen
* Deutliche Umsatz- und Absatzsteigerungen erzielt
* Erneute Auszeichnung für langjährige Produktqualität - zum fünften Mal in
Folge
 
 
Nach zwei herausfordernden Geschäftsjahren im Zuge der Corona-Pandemie
setzte im Laufe des Geschäftsjahres 2022 eine sichtbare Erholung ein und
die BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (BHB) konnte ein deutliches Umsatzplus
erwirtschaften. Dabei leisteten zwei wichtige Vertriebskanäle wieder einen
wesentlichen Umsatz- und Absatzbeitrag und die BHB erhöhte im Geschäftsjahr
2022 den Gesamt-Getränke-Absatz von 167,1 thl auf 198,4 thl. Das entspricht
einer Steigerung im Vergleich zum Corona-beeinträchtigten Vorjahr von
+29,1%. In diesem Zusammenhang umfasst der Gesamtabsatz sowohl die
Eigenproduktion als auch den Getränkeabsatz im Rahmen des Handelsgeschäfts.
Dabei stieg der Absatz der eigenproduzierten Getränke (HERRNBRÄU Biere und
Bernadett Brunnen AfG) im Vergleich zum Vorjahr um +17,5%. Im Bereich der
Handelswaren (Bier und alkoholfreie Getränke) wurde sogar ein Absatzplus
von +36% erzielt. Konkret erwirtschaftete die BHB Umsatzerlöse in Höhe von
16,66 Mio. EUR (2021: 12,91 Mio. EUR), was einer Steigerungsrate von +29,1%
entspricht. Somit hat das Unternehmen die Umsatzprognose am oberen Ende der
Unternehmensguidance (Prognosebandbreite in Mio. EUR: 15,59 bis 16,61)
eingehalten.
 
Auch ergebnisseitig verzeichnete die BHB Brauholding im Jahr 2022 eine
deutliche Erholung im Vergleich zum Vorjahr. Auf vergleichbarer Basis stieg
das um den Sonderzufluss (Überbrückungshilfe in Höhe von 1,1 Mio. EUR))
bereinigte EBITDA von 0,90 Mio. EUR auf 2,10 Mio. EUR, wodurch eine deutliche
Erholung der Geschäftsentwicklung sichtbar wird. Somit wurde die
Prognosebandbreite (EBITDA-Marge: 12,4 bis 15,0% / EBIT-Marge: 2,4 bis
3,6%) sowohl auf EBITDA- als auch EBIT-Basis erreicht.
 
Infolge der positiven Geschäftsentwicklung mit einem Jahresüberschuss in
Höhe von 0,35 Mio. EUR (VJ: 0,36 Mio. EUR) ist es der BHB erneut gelungen, die
Eigenkapitalbasis im Vergleich zum Vorjahr zu steigern. Zum Bilanzstichtag
am 31.12.2022 belief sich das Eigenkapital auf 11,05 Mio. EUR (31.12.2021:
10,70 Mio. EUR), was einer unverändert üppigen Eigenkapitalquote von 77,1 %
(31.12.2021: 75,6 %) entspricht.
 
Für das erfolgreich abgeschlossene Geschäftsjahr 2022 plant die BHB nach
der Aussetzung der Dividendenzahlung in den vergangenen beiden
Geschäftsjahren 2020 und 2021 wieder eine Dividende an die Aktionäre
auszuschütten. Dementsprechend wird auf der Hauptversammlung im Juni eine
Dividende in Höhe von 0,05 EUR je Aktie vorgeschlagen. Dies entspricht einer
Dividendenausschüttung von insgesamt 0,16 Mio. EUR an die BHB-Aktionäre. 
 
Die BHB Brauholding erwartet für das Geschäftsjahr 2023, unter
Berücksichtigung der weiter herausfordernden Markt- und Konjunkturlage,
woraus sich erhebliche Beschaffungspreissteigerungen ergeben können, einen
Gesamt-Getränkeabsatz von rund 201 thl und avisiert in diesem Zusammenhang
eine Prognosebandbreite von +10% / -10%. Konkret prognostiziert das
Unternehmen für das laufende Geschäftsjahr 2023 Bruttoumsatzerlöse von mehr
als 17,8 Mio. EUR. Bereinigt um die Biersteuer in Höhe von 0,7 Mio. EUR wird
mit einem Nettoumsatz in Höhe von 17,1 Mio. EUR gerechnet. Die EBITDA-Marge
soll bei rund11,1 % liegen, begleitet von einer EBIT-Marge in Höhe von 3,4
%.
 
Analog zur Umsatzprognose der BHB erwarten wir für das laufende
Geschäftsjahr Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 17,80 Mio. EUR. Demzufolge
orientiert sich unsere Umsatzschätzung an der Umsatz-Guidance des
Unternehmens und somit innerhalb der Prognosebandbreite. Konkret gehen wir
davon aus, dass sowohl der Anstieg des Gesamt-Getränkeabsatzes als auch die
Umsetzung weiterer Preissteigerungen das Umsatzniveau anheben werden.
Konkret schätzen wir für das Geschäftsjahr 2024 respektive 2025
Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 18,51 Mio. EUR beziehungsweise 19,25 Mio. EUR.
Daher prognostizieren wir Wachstumsraten auf Umsatzebene von jeweils
+4,0%. 
 
Die BHB Brauholding ist durch die solide Kapitalstruktur in Verbindung mit
ausreichend Liquidität, die hohe Produktqualität (mehrfach ausgezeichnet)
sowie die strategische Ausrichtung des Vertriebs und dem weiterhin intakten
Bestandskundengeschäft aus unserer Sicht gut aufgestellt, um auch in
Zukunft sich an dem rückläufigen und herausfordernden Biermarkt zu
partizipieren. Zum einen hat der Einbezug der 2025er Schätzungen in die
konkrete Schätzperiode, als Basis für die Stetigkeitsphase des
DCF-Bewertungsmodells, einen kurszielerhöhenden Effekt. Zum anderen steht
jedoch eine marktbedingte Anhebung des risikolosen Zinssatzes auf 2,00%
(bisher: 1,25 %) entgegen, wodurch die Kapitalmarktkosten auf 6,91 %
(bisher: 6,20 %) angestiegen sind. Beide Effekte gleichen sich
weitestgehend aus, so dass sich ein nahezu unverändertes Kursziel in Höhe
von 3,40 EUR (bisher: 3,46 EUR) ergibt. Wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26963.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.05.2023 (10:30 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 10.05.2023 (11:30 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX