Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

Unternehmen: Serviceware SE
ISIN: DE000A2G8X31

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.08.2023
Kursziel: 18,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Serviceware verbessert operatives Ergebnis und punktet mit
Rekordauftragsbestand

Serviceware hat heute seinen H1 Bericht vorgelegt und unsere Erwartungen
für Q2 leicht übertroffen.

(Tabelle)

SaaS-Erlöse steigen planmäßig, hohe Lizenzeinnahmen in Q2: Im abgelaufenen
Quartal hat Serviceware seine SaaS-Umsätze um 15,6% yoy auf 13,6 Mio. Euro
steigern können. Auf Quartalsbasis betrug das Wachstum 3,0%. Während die
Wartungserlöse strategiekonform weiter abnahmen (-9,2% yoy auf 4,2 Mio.
Euro), erzielte Serviceware in Q2 mit 5,9 Mio. Euro im Bereich des
Lizenzverkaufs den höchsten Umsatzbeitrag seit zwei Jahren. Mit Blick auf
die kurz- bis mittelfristige Top Line-Entwicklung des Unternehmens stimmen
uns die erneut stark gestiegenen Vertragsverbindlichkeiten (vergleichbar
mit dem "Auftragsbestand") positiv, die sich zum Stichtag auf 49,6 Mio.
Euro beliefen (+52,9% yoy; +11% qoq) und zukünftige, vertraglich fixierte
Erlöse darstellen.

Verluste in Q2 signifikant verringert: Infolge der guten Umsatzentwicklung
konnte Serviceware auf EBITDA-Ebene in Q2 mit -0,2 Mio. Euro (Vj.: -0,2
Mio. Euro; Q1/23: -1,0 Mio. Euro) nahezu den Break-Even erreichen und damit
an das Vorjahresniveau anknüpfen. U.E. dürfte das Unternehmen in H1/23
jedoch auch von positiven FX-Effekten in mittlerer sechsstelliger Höhe
profitiert haben. In der zweiten Jahreshälfte erwarten wir aufgrund der
personalseitigen Effizienzmaßnahmen im Verwaltungsbereich des Unternehmens
eine spürbare Verbesserung der Bottom-Line. Zudem gehen wir in H2 weiterhin
von einer dynamischen Umsatzentwicklung aus. Auch Serviceware zeigt sich
angesichts mehrerer erfolgreicher Neuabschlüsse in den Monaten Juni und
Juli (Q2: Feb. bis Mai) und zahlreichen andauernden Ausschreibungs- und
Verhandlungsprozessen optimistisch. Letztlich dürften auch die in H2
erstmalig zu buchenden SaaS-Umsätze eines 2022 gewonnenen Großkunden zur
positiven Umsatz- und Ergebnisentwicklung beitragen. Insgesamt bestätigte
Serviceware seine Guidance (Umsatz: +5 bis +10% yoy; EBITDA: moderate
Verbesserung yoy).

Fazit: Nach einem soliden zweiten Quartal hat Serviceware nun nahezu den
EBITDA-Break-Even erreicht. Im zweiten Halbjahr sollte dieser u.E. infolge
steigender Umsätze und Kostenmaßnahmen erreicht werden. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel in Höhe von 18,00 Euro.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27433.pdf

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